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by 老 杳
2009年11月16日展訊發佈第三季度財報：總銷售額爲3840萬美元，同比增長92%，比上一季度增長137%；淨利潤爲60萬美元，上年同期淨虧損 爲3130萬美元，産品毛利達到39%也恢復到積體電路公司的正常水平，展訊沒有在財報中公開基帶晶片和RD晶片分別的毛利率，由於RF晶片毛利率較低， 單獨計算基帶晶片，毛利率應當在45-50%左右，與聯發科超過60%的基帶晶片毛利率相比，依然較低，不過作爲後來者，展訊已經非常不錯。
展訊過去三年財務狀況變化
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從2008年第三季度開始，展訊經過整整一年的虧損，終於於2009年Q3恢復盈利，期間經歷前CEO武平離職及産品質量問題，展訊能夠在低潮中浴 火重生，可喜可賀，不過從整個過程來看，這道坎也是中國本土微電子公司必須經歷的磨練，畢竟之前還沒有公司成功邁過一億美元這道關口，相信重生後的展訊能 夠在2010年迅猛發展，儘快實現5億美元的營業額。
雖然Q3財報令人欣慰，不過老杳依然覺得3840萬美元的營收有點少，對第四季度4000萬美元的預估也有些保守，依照老杳對市場的瞭解，展訊的營 收應當不至於如此，不過今年及2010年對於展訊確實機會大於挑戰，雖然展訊啓動手機基帶晶片的研發要早於聯發科，不過早期由於失誤不斷讓聯發科搶了先 機，好在任何公司都有失誤的時候，2009年聯發科在6253上的失誤和展訊自己在技術上的突破給了雙方來年對決的機會，也讓聯發科在重新評估展訊的實 力，前不久聯發科針對大陸design house中大客戶實施優惠的價格策略就是專門針對展訊的回擊，相信2010年聯發科與展訊的較量會越來越激烈，有了6600L及後續産品，展訊已經不再 是待宰的羔羊。
作爲市場跟隨者，總會受到領先者的打壓，這一點並不奇怪，無論銳迪科在藍牙還是展訊在基帶晶片上遭受聯發科打壓都一樣，這也是大陸公司想突破重圍必 須要面對的，好在現在的展訊無論從執行力還是員工士氣已經與2008年不可同日而語，雖然還不具備與聯發科爭霸的資本，在聯發科手中搶得屬於自己的市場份 額還是非常有希望的。
聯發科之所以有如此高的毛利率，一方面基帶晶片毛利率較高，另外從提供turnkey方案來看，週邊晶片利潤更高，之前雙卡雙待晶片從1塊多美元降 到現在的不到1毛錢，藍牙晶片也從一塊多降至現在的6毛左右，都說明了這一點，隨著這兩年大陸微電子公司的興起，以展訊爲主的本土公司已經可以抛開海外企 業獨立提供手機turnkey解決方案，如果大家聯合起來，整個成本並不會與聯發科相差較多，聯發科僅僅依賴基帶晶片想在成本上與展訊拉開距離很難，何況 資本市場對展訊與聯發科的毛利率預期本來就不同，經過了2009年的市場角逐，可以說現在聯發科希望把展訊扼殺在搖籃裏的希望已經破滅。
2010年對於展訊機會遠大於風險，不過相對聯發科展訊依然弱小，好在作爲公司CEO的李力遊並沒有像前任一樣過多分散注意力，目前展訊的業務主要 集成在GSM和TD兩個領域，由於未來TD業務肯定會贏得大陸3G市場，沒有WCDMA業務並不會成爲展訊的短板，從今年TD業務的開展來看，展訊雖然在 TD手機不佔優勢，在TD資訊終端卻拔得頭籌，隨著聯想Ophone的上市，相信2010年展訊會在TD業務上取得進一步突破。
2010年展訊最大的風險在於聯發科的反撲、打壓，最大的機會在於自己已經站穩腳跟，並領先聯發科首先進軍Samsung、摩托羅拉等主流廠商，經過2009年，展訊的問題已經不是生死，而是能夠從聯發科手中搶得多少市場份額。（作者，老杳）
展訊爲什麽可以面對聯發科虎口奪食？
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by 老 杳
從展訊CEO李力遊上任之初的0.8美元，展訊股票不到半年已經攀升至4.4美元，雖然其中難免有莊家炒作的成分，但在不相信眼淚的華爾街，對展訊未來業績的期望應當是股價攀升的主要原因。
這段時間老杳一直在推介展訊的股票，可惜由於在美國上市很多大陸股民難以申購，從0.8美元、2美元、3美元，即使現在已經升值5倍，老杳依然推薦，根源在於老杳認爲展訊完全有實力在聯發科戶口拔牙，從聯發科手中搶得更多的市場份額。
非官方消息，2009年9月展訊月銷售基帶晶片突破500萬，在Q2的財報中展訊給出的Q3營收預期在3100-3600萬美元，現在看來會突破高 限，展訊Q3營收很有可能超過4000萬美元，雖然往年Q4爲手機晶片的銷售淡季，相信展訊2009年Q4將維持甚至超過Q3水準，悲觀估計2010年展 訊營收將突破2億美元，這樣的業績預期，相信展訊股票未來一年將不僅僅是4.4美元，突破10美元絕對不是夢。
上面僅僅從營收及預期談到了展訊的業績，前不久聯發科已經宣佈會在2009年Q4對公司主要的GSM晶片降價15%，雖然聯發科官方觀點爲例行降價，不過Q3展訊對市場的掠奪肯定也是其中的主因。
目前階段展訊GSM基帶晶片相對聯發科便宜接近1美元，整體方案更便宜接近2美元，據老杳所知已經有很多手機設計公司及品牌廠商開始使用或已經使用 展訊的晶片（包括剛剛發佈的中國移動旗艦TD手機聯想Ophone），聯發科當然可以通過降價搶回客戶，不過作爲臺灣及全球的著名IC設計公司，特別是號 稱臺灣股王的聯發科很難與展訊開展價格戰，說的偏激一些，由於前兩年展訊業績不佳，展訊可以接受30%左右的毛利率，對動輒毛利率在60%以上的聯發科， 一旦降至40%左右，股價將遭受致命打擊。
雖然聯發科的Turnkey解決方案造就了中國幾百家甚至上千家手機設計公司，這些公司在利益面前卻可能成爲聯發科業績的掘墓人，目前在中國最大的 十家手機設計公司中已經超過一半以上已經開始design-in或使用展訊的方案，而衆多中小設計公司更會趁機尋求翻身機會，每一次機會總會造就一批手機 設計公司發展壯大，就像前兩年由於泰景推出類比手機電視造就了優思通訊一樣，在市場面前利益永遠是第一位的，而抓住機會的公司總會獲得最大利益。
就目前展訊與聯發科的實力對比，展訊還不具備挑戰聯發科霸主地位的實力，不過聯發科佔據山寨市場90%以上市場份額本身就非常不正常，也不利於行業 的競爭，更不利於消費者，展訊CEO LEO上任以來狠抓産品質量，不僅推出的6600L已經在性能價格比上優於聯發科的6253，經過一年的追趕，2009年Q3展訊TD晶片出貨將突破百 萬，可以說今天的展訊無論從産品和士氣已經具備從聯發科虎口拔牙的信心和實力。未來兩年爭取到市場份額的20%甚至以上絕對不是夢，真的如此展訊將成爲大 陸第一家營收突破5億美元的積體電路設計公司。
如果說幾年來展訊敗給了聯發科，倒不如說展訊敗給了自己將市場拱手讓與聯發科，幾年前目前位居上海前五位的手機設計公司曾經與展訊洽談一起使用展訊 方案，可惜不知道是否技術原因展訊更願意支援聞泰等少數幾家，自動放棄了佔領市場的機會，現在在李力遊的帶領下展訊捲土重來，老杳已經從手機設計公司看到 了對展訊的尊敬和態度的轉變，畢竟受制聯發科一家不是每一家手機設計公司願意看到和忍受的。
股價攀升是華爾街對展訊未來的認可，手機設計公司design-in是對展訊産品的承認，展訊2009年的低調並不說明展訊的沈默，2009年對展訊注定不平凡，2010年的手機市場將證明這一點。
最後補充一點，這兩天互聯網上很多摩托羅拉手機將全面採用聯發科方案的消息，甚至有媒體支援摩托羅拉已經內定使用聯發科晶片，是否真的如此老杳不知 道，但有一點可以肯定基於展訊方案的摩托羅拉手機將很快上市，摩托羅拉的低端手機不可能全部採用聯發科的方案，說不定基於展訊方案的摩托羅拉手機比聯發科 的更早上市也未必。（作者，老杳）
